Os investidores aprenderam ao longo do último ano que Donald Trump tem uma capacidade ilimitada para mudar rapidamente as coisas face a fortes pressões políticas ou de mercado.
Mas uma semana desde que os Estados Unidos e Israel lançaram ataques com mísseis contra o Irão, surgiram preocupações de que a guerra pudesse transformar-se num conflito prolongado.
Num contexto económico, esta guerra tem sido considerada o pior cenário de conflito no Médio Oriente: o encerramento do Estreito de Ormuz, através do qual passa um quinto do abastecimento mundial de petróleo e gás.
Desde o início das hostilidades, os preços de referência mundiais do petróleo subiram 17%, para mais de 85 dólares por barril, desencadeando ondas de choque nos mercados financeiros.
O mercado accionista australiano esteve relativamente protegido do pior impacto, mas ainda assim sofreu uma queda acentuada de 3,8% esta semana.
Inscreva-se: e-mail de notícias de última hora da AU
Os mercados asiáticos, muitos dos quais baseados em países que dependem fortemente de energia importada, foram duramente atingidos.
Na Coreia do Sul, o mercado de ações caiu 13% numa sessão e registou o pior dia da história.
Mas em Wall Street, o índice S&P 500 perdeu menos de 1% antes da sua última sessão na sexta-feira.
Apenas mais uma surpresa
Enquanto a administração Trump considerava na sexta-feira a utilização das reservas estratégicas de petróleo dos EUA para aliviar a pressão sobre os preços, Shane Oliver, economista-chefe da AMP, disse estar preocupado com o facto de “o mercado estar a ficar um pouco complacente”.
“A gentileza de sua resposta me surpreendeu”, disse Oliver.
“Isto reflete em parte a experiência de Trump no ano passado, onde houve muitos choques – especialmente em torno do anúncio das tarifas americanas – e depois tivemos algum tipo de revés.
“O mercado está assumindo que haverá algum tipo de retrocesso e que esta não será uma guerra longa e prolongada.”
Um desafio importante para os investidores é que não está claro por que razão Trump decidiu lançar a guerra e o que precisa de ser feito para acabar com ela.
Isto mantém o mercado num padrão de espera: espera-se um conflito agudo, mas de duração relativamente curta, que durará as próximas duas a três semanas, mas não por meses.
Esta é uma aposta de alto risco, mas defensável.
O facto de o dólar australiano se manter acima dos 70 cêntimos dos EUA é prova de uma resposta relativamente optimista à chamada terceira guerra do Golfo.
Ray Attrill, chefe de estratégia cambial do National Australia Bank, disse que a resiliência do dólar australiano reflecte o facto de a Austrália ser um grande exportador de energia através dos nossos recursos de GNL e carvão.
“Com os preços do petróleo na década de 80, o pressuposto subjacente é que o petróleo começará a fluir através do Estreito de Ormuz mais cedo e que as grandes perturbações não durarão muito”, disse Attrill.
As apostas feitas nos mercados de derivados sugerem que os preços do petróleo regressarão aos 60 ou 70 dólares dentro de um mês.
Mas um choque muito maior e mais prolongado enfraqueceria o dólar, disse Attrill.
“Se essa suposição começar a ser desafiada, então o petróleo a 90 ou 100 dólares tornar-se-á muito viável. E nessa situação, haverá uma venda muito mais profunda.”
Impacto da estagflação do petróleo
Os choques nos preços do petróleo são estagflacionários, porque o aumento dos preços dos combustíveis aumenta a inflação, embora iniba o crescimento.
Esta é a dinâmica que coloca os banqueiros centrais numa situação difícil: aumentar as taxas de juro para conter a inflação ou afrouxar a política monetária para apoiar a economia?
Esta não é a década de 1970, quando os preços do petróleo duplicaram, empurrando a inflação e o desemprego na Austrália para dois dígitos.
Mas isso não significa que não haja e não haverá um impacto.
Jim Chalmers alertou esta semana sobre o potencial impacto “substancial” da guerra na economia local e global.
Por enquanto, o foco está no impacto do aumento dos preços do petróleo na inflação e nas taxas de juro.
Os economistas do NAB estimam que a inflação actual deverá atingir um pico em torno de 4,75% até Junho, ou meio ponto percentual acima do previsto antes do início da guerra no Irão.
Isso acontece porque o preço do petróleo Brent está próximo do nível atual.
Um movimento sustentado em direção a US$ 100 por barril, calculam eles, poderia empurrar a inflação acima de 5% e atingir seu nível mais alto desde o final de 2023.
Os números mostram porque é que os investidores, os banqueiros centrais e os políticos de todo o mundo estão tão fixados nos preços do petróleo.
Michele Bullock, governadora do Reserve Bank, reiterou na terça-feira que estava cautelosa com o risco de que o aumento dos preços da gasolina reforçasse a visão de que a inflação permanecerá elevada por mais tempo, o que poderia dificultar o controlo das pressões sobre os preços.
O RBA geralmente ignora choques temporários de preços, mas Bullock disse que ainda não está claro se esta é a abordagem correta.
“Este poderá ser um pouco mais difícil, porque… tivemos uma inflação crescente e penso que existe o risco de as expectativas de inflação se tornarem um pouco insustentáveis”, disse ele.
Desta vez pode ser diferente
Brett Solomon, gestor sénior de carteira da equipa de rendimento fixo da QIC, disse que os investidores habituaram-se à incerteza geopolítica ao longo dos últimos anos, mas desta vez poderá ser diferente.
“Nos últimos anos, os investidores viram as manchetes geopolíticas durarem apenas uma semana. Já vimos isso muitas vezes. Portanto, estamos acostumados”, disse Solomon.
“A diferença desta vez é que pode durar mais e isso pode fazer uma grande diferença.”
Solomon disse que, por enquanto, mantém a visão de que o RBA aumentaria as taxas de juros mais uma vez em maio.
Mas ele, tal como outros investidores, estará atento para ver se os preços do petróleo subirão o suficiente durante um período de tempo suficientemente longo para levar os bancos centrais e os investidores a reavaliarem fundamentalmente as suas posições.
Kerry Craig, estrategista de mercados globais do JP Morgan, disse que “o cenário básico para a maioria das pessoas não mudou: que isso não durará meses e que as perspectivas para a economia global são bastante boas”.
“Na verdade, quando você muda essa visão, é porque pensa que estamos caminhando para uma recessão.”
