PEsta é uma boa razão pela qual Rachel Reeves desconfia dos temidos intervenientes no mercado obrigacionista. Qualquer pessoa que herde uma montanha de dívidas e depois descubra que muitos credores estão agindo como tubarões deveria ficar preocupada.
A maioria dos participantes no mercado financeiro não são predadores activos. Eles nadam em um mar de dinheiro com apenas uma regra: permanecerem juntos, colherem o máximo de lucros com o menor risco.
Em contraste, os detentores de obrigações são comerciantes cujo objectivo é perseguir presas deliciosas, mesmo que isso signifique passar fome durante algum tempo. Eles administram fundos que buscam altas taxas de juros em empréstimos governamentais. Neste momento, sentiram cheiro de sangue na água.
Não se trata apenas do conflito no Golfo e dos danos colaterais que ele traz. É esta instabilidade política que resulta da liderança frágil de Keir Starmer e das reivindicações dos seus rivais de soluções rápidas e respostas fáceis.
O Reino Unido tornou-se notório pela sua histeria, especialmente depois da votação do Brexit e da ridícula resposta conservadora à Covid, que, do ponto de vista económico, culminou não no momento de avanço das fronteiras de Liz Truss, também conhecido como o mini-orçamento de 2022, mas na subvenção de seguro nacional pré-eleitoral de Jeremy Hunt de 40 mil milhões de libras em 2023-24.
Os observadores das obrigações também têm como alvo os ministros das finanças de Itália e de França, que se juntaram ao Reino Unido como os piores infractores na disputa da dívida. Daí o termo Bifs (Inglaterra, Itália, França), que recentemente substituiu Piigs (Portugal, Irlanda, Itália, Grécia e Espanha), um termo depreciativo cunhado durante a crise da dívida soberana europeia em 2012.
O que estes comerciantes procuram são países que não conseguem controlar as suas despesas anuais. Para aqueles que estão à margem, pedir dinheiro emprestado para colmatar o fosso entre despesas e rendimentos, que era caro antes do início das hostilidades no Golfo, custa agora muito mais.
O Reino Unido regista um défice de 5% a 6% depois da redução das despesas pandémicas. Inicialmente, isto não constituiu um problema, como se pode verificar pela verificação das taxas de juro dos empréstimos obrigacionistas do Reino Unido a 10 anos.
No início de 2022, o rendimento ou taxa de juro das obrigações a 10 anos rondará os 1%. Dois anos depois, era de 4%. Na semana passada, o escritório de gestão da dívida que leiloa títulos do governo para o Departamento do Tesouro só conseguiu encontrar compradores para 4,9%. Existem várias razões para este aumento acentuado e todas elas não podem ser simplesmente atiradas à porta de Truss e Hunt.
No início de 2022, o Banco de Inglaterra era o principal comprador de obrigações do Reino Unido e manteve o seu valor elevado e as taxas de juro baixas. Mais tarde nesse ano, não só a Grã-Bretanha sofreu às mãos de Truss, mas a guerra na Ucrânia empurrou a inflação para mais de 10%, provocando um resgate dispendioso e em larga escala para empresas e famílias. O défice anual ultrapassa os 6% em 2024. Nesta altura o banco central também vende títulos, não os comprando.
Para afastar o vigilantismo, Reeves prometeu reduzir o défice anual para menos de 2% até 2031. Em Washington, esta semana, recebeu elogios de Kristalina Georgieva, chefe do Fundo Monetário Internacional (FMI), que disse: “Vemos a resposta fiscal do Reino Unido como um bom exemplo para outros países”. Na reunião de primavera do FMI, Georgieva disse que também estava satisfeita com o facto de Reeves limitar a próxima medida de resgate e torná-la temporária.
Os deputados de esquerda, que têm uma longa lista de compromissos de despesas adicionais que desejam que a chanceler adopte, provavelmente considerarão Georgieva uma conservadora fiscal. Mas sem uma revisão das regras que regem os mercados obrigacionistas internacionais, as economias comerciais abertas como o Reino Unido terão de tomar medidas.
Dito isto, há uma regra fiscal que Reeves estabeleceu para si mesmo e que ele poderia descartar em favor do investimento de longo prazo. Esta regra forçou-o a reduzir o rácio dívida/PIB no último ano da previsão económica quinquenal produzida pelo Gabinete de Responsabilidade Orçamental.
Este é um dos obstáculos à despesa adicional com a defesa, que, se anunciada hoje, poderá entrar em vigor nos próximos quatro ou cinco anos, mesmo a tempo de Reeves se comprometer a reduzir os níveis de dívida, bem como os défices anuais.
Todos deveriam preocupar-se se a Grã-Bretanha consegue defender-se quando o número de Estados pária capazes de desafiar a nossa independência aumenta todos os anos. Não faz sentido manter regras em matéria de dívida que apenas têm o efeito de atrasar investimentos importantes.
Outros investimentos também podem obter luz verde sem medo de quebrar as regras que sempre atrapalham a tomada de decisões sensatas.
