Esta reavaliação – que foi sinalizada pelo comércio silencioso de “vender a América” – está começando a vir à tona.
Os danos vão muito além de Washington. Isto representa riscos a longo prazo para o ritmo da inflação e poderá levar o sistema financeiro global a uma maior fragmentação e disfunção, deixando os mercados emergentes e as economias em desenvolvimento na Ásia, na América Latina e em África os mais expostos. Certamente, estes resultados resultam de uma série de factores, mas as dúvidas sobre a independência da Fed são, sem dúvida, um dos principais factores.
No entanto, a acumulação renovada de ouro também envolve compromissos macroeconómicos. Ao contrário das moedas de reserva, o ouro não proporciona um mecanismo de apoio à liquidez nem apoia um mecanismo de financiamento em períodos de crise. Quando mais poupanças globais são mantidas em activos não produtivos, o sistema financeiro internacional torna-se menos resiliente aos choques ao longo do tempo. Uma fuga generalizada para a segurança poderia minar a eficiência da alocação de capital e minar a resiliência do sistema financeiro global.
Estes efeitos são mais pronunciados nos mercados emergentes. Os mercados emergentes registaram uma dupla mudança para o ouro, tanto para os investidores privados como para os bancos centrais, devido aos mercados financeiros mais pequenos e à menor percentagem de ouro nas reservas governamentais.
