Para 11.000 ou 12.000 ou mais? Este é um aumento notável, com o FTSE100 a subir quase 10% no ano, um aumento maior do que qualquer outro índice acionista importante.
Vamos comemorar isso, embora reconhecendo que se trata de uma correção há muito esperada, após anos de subvalorização. Mas quando você se depara com um desafio como esse, é hora de fazer perguntas difíceis: do que devemos estar cientes para que isso acabe?
Sabemos que o fim está próximo, tal como sabemos que o sol nascerá pela manhã e que existem ciclos económicos globais. O desafio é estar consciente das fraquezas estruturais do sistema financeiro e ser sensível aos sinais de que algo está prestes a acontecer.
Comecemos com o panorama geral, porque embora num mercado altista existam sempre retrocessos, o que mais importa é o ciclo global.
Este é um ciclo de crédito e também um ciclo económico. Atualmente ainda estamos na fase de crescimento, mas já entramos na meia-idade. As recessões ocorrem a cada dez anos e a última ocorreu em 2020.
É uma relação de mão dupla: as recessões atingem os mercados, mas as perturbações financeiras levam a recessões, como aconteceu após a crise bancária de 2008-9. Assim, embora uma crise global grave pareça improvável, precisamos de avaliar quais as fraquezas que são importantes e quais as que não o são.
Bullish: Mas quando você tem uma corrida de touros como essa, é hora de fazer a pergunta difícil: com o que devemos tomar cuidado para que essa coisa acabe?
Jamie Dimon, presidente do JP Morgan Chase, o maior banco do mundo, emitiu um alerta geral na semana passada. Ele disse que a situação actual é semelhante aos três anos que antecederam a crise financeira de 2008, onde “todos estão a ganhar muito dinheiro, as pessoas estão a tirar partido disso, o céu é o limite”. Algumas empresas financeiras “fizeram algumas coisas estúpidas”, acrescentou. É claro que não mencionou nomes, mas apontou uma área de particular preocupação: o crédito privado.
Esta é uma frase genérica para descrever empresas não bancárias que concedem empréstimos diretamente a outras empresas, sem utilizar o sistema bancário.
Neste momento, existe uma preocupação especial para um gestor de activos de Nova Iorque chamado Blue Owl Capital, uma vez que as suas acções caíram acentuadamente e, em Londres, um credor não bancário chamado Market Financial Solutions acaba de entrar na administração.
Haverá muito mais coisas como esta e algumas instituições que deveriam saber melhor continuarão a perder. Mas parece que o capital privado não é suficientemente grande para destruir todo o sistema. Pelo menos esse medo foi agora revelado. Isso por si só é uma boa notícia.
Também precisamos prestar atenção à área criptográfica. A questão difícil aqui é: o que aconteceria se cada criptomoeda valesse zero?
Não é tão divertido para algumas famílias, incluindo algumas famílias importantes nos EUA, que ficaram mais ricas graças às suas participações. Mas será que isto destruirá o sistema financeiro mundial? Meu instinto é não, mas haveria links ocultos que ninguém conhece.
Depois, é claro, existe a inteligência artificial. Felizmente, a loucura dos últimos meses diminuiu. Os investidores fazem julgamentos razoáveis sobre os custos reais do investimento necessário para sustentar o crescimento e onde serão gerados lucros seguros.
Em relação à implementação e não ao desenvolvimento, também questionam quais as áreas de actividade que estão protegidas e quais são vulneráveis. Isso ajuda a Footsie, já que a maioria das empresas dentro dela está em setores básicos. No entanto, todas as mudanças estruturais na economia mundial provocam perturbações.
É possível que as perdas de emprego excedam inicialmente a criação de emprego. Isto irá colocar pressão sobre as finanças públicas em todo o mundo e estas já estão desordenadas.
Isso levantou minhas maiores preocupações. O mundo está cheio de dívidas. Todos estão concentrados na dívida pública e com razão. Mas isso é apenas o começo. Há dívida corporativa, dívida hipotecária, dívida de cartão de crédito… e assim por diante. Se juntarmos tudo isso, então, na maioria dos países, produziríamos seis, sete, oito vezes a produção nacional – com o Reino Unido algures no meio.
Então o que vai acontecer? O governo tentará inflar a dívida. Haverá uma crise de crédito à medida que os rendimentos das obrigações aumentarem, e uma recessão global terá impacto nas acções e nas obrigações. Mas pelo menos a equidade proporciona alguma protecção contra isso. inflaçãoe essa pode ser a força motriz por trás deste mercado altista. Aproveite enquanto dura.
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