“Ósua missão”, diz a frase de abertura do Documento de listagem da SpaceX enfaticamente, “é construir os sistemas e tecnologias necessários para tornar a vida multiplanetária, para compreender a verdadeira natureza do universo e para estender a luz da consciência às estrelas”.
A seção final reflete sobre o ridículo WeWork, que irá “aumentar a consciência do mundo” por meio de escritórios compartilhados. Mas, sim, se a SpaceX conseguir cumprir tudo o que está na lista de tarefas de Elon Musk, então podemos argumentar que a empresa deverá valer 1,77 biliões de dólares (1,32 biliões de libras).
Infelizmente, há um pequeno problema ocorrendo neste momento. A SpaceX teve um prejuízo de US$ 4,9 bilhões em 2025 e uma receita de US$ 18,7 bilhões, então, quando chegar ao mercado Nasdaq dos EUA, o preço da SpaceX será quase 100 vezes maior que esse lucro. Esta é uma avaliação verdadeiramente extraordinária, mesmo antes de começarmos a estimar os requisitos de gastos plurianuais para IA e aventuras em vários planetas. Qualquer outra explicação é implausível.
A tecnologia espacial estabelecida da SpaceX – comparada com o equipamento necessário para construir, por exemplo, uma “cidade autónoma em Marte” – é líder de mercado, é preciso dizê-lo. Sua principal atração é a Starlink, que responde por 60% da receita e ocupa posição de liderança em conectividade de banda larga via satélite em todo o mundo, especialmente em áreas remotas.
Starlink é habilitado pelas capacidades de lançamento de foguetes da SpaceX. A tecnologia reutilizável reduziu os custos de lançamento em “dezenas de milhões” de bilhões historicamente, de acordo com o prospecto. Há espaço para aumentar as receitas de terceiros porque, mais uma vez, ninguém consegue igualá-las.
Mas essas duas divisões, embora pareçam boas, não chegam nem perto de uma avaliação de US$ 1 trilhão. O verdadeiro valor da esperança vem da operação de inteligência artificial xAI, que foi incorporada à SpaceX no início deste ano. O seu valor contabilístico na altura era de 250 mil milhões de dólares, mas o seu impacto de marketing hoje está a considerar a forma como os horizontes da IA se expandiram. A maior parte dos recursos arrecadados com o IPO será direcionada para xAI.
O resto é uma mistura. A plataforma de mídia social X que possui xAI instalado apresenta um erro de arredondamento. É a paixão de Musk que a SpaceX não inclui; como se fosse lixo espacial. Mas alguns podem pensar que a ideia revolucionária de colocar data centers de IA no espaço tem valor potencial a longo prazo.
Mas, somado, é difícil discordar da análise da Morningstar, baseada na sua visão dos fluxos de caixa futuros, de que a SpaceX está avaliada em cerca de 780 mil milhões de dólares. “Acreditamos que a empresa está significativamente sobrevalorizada e os investidores terão a oportunidade de comprar ações em níveis mais atrativos após o IPO”, disse ele.
Isso significa que o estoque vai despencar na plataforma de lançamento? Sim Não. Em primeiro lugar, é inteiramente possível – ou provável – que o factor Musk supere métricas de avaliação enfadonhas e pouco claras, pelo menos inicialmente. A observação de que Musk tende a ganhar dinheiro para seus investidores é feita até mesmo por gestores de fundos considerados cínicos.
Em segundo lugar, o maior batalhão de consultores, subscritores e traders sensacionais de Wall Street: Goldman Sachs, Morgan Stanley, JP Morgan, Citigroup e muitos mais. Os bancos receberão um prémio para encontrar compradores suficientes para comprar até 86 mil milhões de dólares em novas ações.
Terceiro, o trabalho do promotor torna-se mais fácil porque alguns compradores se tornarão compradores forçados. A SpaceX entrou apressadamente nos índices do mercado de ações, exigindo a participação de fundos rastreadores passivos baixos. A única motivação dos fundos é manter ações proporcionais ao seu peso no índice, o que significa que não se importam com o preço.
O domínio dos rastreadores de baixo custo, que agora representam metade do mercado dos EUA, um dia será destruído, alertam muitos. Demasiado dinheiro impensado irá exagerar a dinâmica, alimentar o debate, tornar o boom maior do que o necessário e ameaçar uma reversão ainda maior quando a dinâmica mudar.
Em teoria, o IPO da SpaceX é um evento que pode desencadear uma reversão de preços. As listas são extensas, as declarações de missão são arrogantes e as avaliações desafiam o bom senso. Na prática, o culto a Musk ainda pode ser forte o suficiente para lançar a lista sem contratempos. Volte em um ou dois anos: uma descida ao julgamento mundano está fadada a ocorrer.
