Ufa, há adultos no Fed. Passar alguns dias em Washington é um prazer porque o que acontece aqui tem uma enorme influência no que acontece no Reino Unido e, na verdade, nos mercados financeiros de todo o mundo. Especialmente agora, considerando a natureza inconstante do Presidente dos EUA.
Se quisermos tirar da Casa Branca uma política económica caótica, precisamos de uma posição verdadeiramente sólida e previsível por parte do partido mais próximo, a Reserva Federal, o banco central dos EUA.
Kevin Warsh, o novo presidente, foi nomeado por Donald Trump, porque é assim que o sistema funciona.
No entanto, ao contrário de Trump, o seu mandato terminará em 2030. E, como o presidente é geralmente reconduzido para pelo menos um segundo mandato, provavelmente servirá até 2030 e continuará a servir até 2040.
Ele fez sua primeira aparição no Congresso na semana passada. Assisti ao seu depoimento ao Comitê de Serviços Financeiros da Câmara e cheguei a três conclusões principais.
Nomeação: Kevin Warsh é o novo presidente do Federal Reserve dos EUA
Uma delas é que ele é hábil em lidar com políticos. Ele foi gentil quando lhe fizeram perguntas tolas e irrelevantes, dizendo sorrindo que o Fed “deveria manter o rumo”.
A segunda razão é que ele está bem ciente de que os bancos centrais mundiais, incluindo a Fed, falharam no seu dever primário de controlo. inflação. Ele estava determinado a fazer da inflação elevada uma “coisa do passado”.
Terceiro, defende veementemente a independência do banco central. Claro que ele deveria fazer isso, mas seria bom que isso fosse constatado na primeira interação com o Congresso.
Existem preocupações, que considero infundadas, de que ele possa ser indevidamente influenciado pelo Presidente. Portanto, uma defesa forte nesta fase é bem-vinda. Coloque o Congresso ao seu lado imediatamente.
Tudo isso é importante para nós no Reino Unido. Para começar, quando o Fed aumenta as taxas de juros taxa de jurocorremos o risco de ficar para trás. Os mercados esperam um ou dois aumentos semelhantes este ano. E o Banco Central Europeu aumentou as taxas de juro.
Estaremos numa posição frágil, com a inflação a atingir o pico no final deste ano e um novo governo cujo líder disse algumas coisas muito estúpidas. Poderá haver algum tipo de crise de confiança se o Banco de Inglaterra estiver relutante em aumentar as taxas de juro.
Em teoria, não importa se outro banco central aumenta a sua taxa de juro de referência e nós não, porque as nossas circunstâncias podem ser diferentes. No entanto, no mundo real, isso realmente acontece.
Também importante é o que acontece com os rendimentos das obrigações globais, pois isso ajuda a determinar as taxas de juro dos empréstimos do nosso Governo e, ao mesmo tempo, elimina o que acontece com as hipotecas do Reino Unido.
O governo dos EUA é o maior mutuário do mundo e os títulos do Tesouro dos EUA constituem o maior mercado obrigacionista. O Fed tem uma grande influência nisso.
Ignore todo o debate técnico sobre como a Fed vendeu as enormes quantidades de obrigações governamentais que adquiriu como resultado da flexibilização quantitativa. O que é importante para os investidores é a confiança na América como potência económica e financeira.
O resultado final é que, se você conceder um empréstimo ao governo dos EUA, estará investindo na força da economia. Simplificando, reconhece que o dólar permanecerá forte.
Se essa confiança enfraquecer e os credores exigirem taxas de juro muito mais elevadas para comprar dívida do Tesouro dos EUA, então irão querer taxas de juro ainda mais elevadas para comprar obrigações do Governo do Reino Unido – gilts. Estamos no fogo cruzado.
Isso leva a algo mais amplo. Não devemos preocupar-nos demasiado, mas temos de aceitar que nos próximos três anos haverá muito provavelmente uma crise financeira.
Não podemos ver os detalhes nem prever o momento, mas podemos ver os sinais de fragilidade: o excesso de empréstimos do governo, a inflação crescente, a sobrevalorização do mercado de ações americano, as tensões comerciais – e assim por diante.
Quando esta crise ocorreu, a única organização suficientemente grande para coordenar o resgate foi a Reserva Federal dos EUA.
O desempenho dos banqueiros centrais nos últimos 25 anos tem sido decepcionante. Permitiram a crise bancária em 2008, imprimindo enormes quantidades de dinheiro e, em última análise, criando o segundo pior pico de inflação global de sempre. Eles não conseguiram aprender as lições da década de 1970.
Precisam de fazer melhor, e uma liderança competente da Fed seria um sinal de que talvez possamos começar a confiar neles – e no valor do dinheiro – novamente.
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