Se Donald Trump quiser cortar as taxas de juros, ele poderá substituir Jerome Powell. Contudo, poderá não vencer a batalha para derrubar a independência da Fed.
Escrito por José Siaba Serrate, no jornal Ambito
O Presidente Donald Trump quer comprar a Gronelândia, anexar o Canadá como o 51º estado e controlar a Reserva Federal como um Tesouro satélite. Ele não apoia a independência de nenhuma destas três pessoas. As reivindicações da Gronelândia e do Canadá farão parte das consequências da revivida Doutrina Monroe de Trump, de acordo com a sua nova estratégia de segurança nacional. “América para os Americanos” tornou-se agora “o Hemisfério Ocidental do nosso Hemisfério”. Em contraste, o Sistema da Reserva Federal, os seus doze distritos constituintes, tem operado no território dos Estados Unidos sob a jurisdição do Congresso desde a sua criação em 1913. A Reserva Federal não é controlada por nenhuma potência estrangeira. O oposto acontece. O dólar é o eixo central do sistema monetário e financeiro internacional. É a moeda nacional dos Estados Unidos e atua como moeda global. E tem sido assim desde que o Acordo de Bretton Woods foi criado em 1944. A sua influência estende-se principalmente de Washington a todos os cantos do mundo.
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O secretário do Tesouro do presidente Nixon, John Connally, salientou em 1971 que o problemático presidente francês Charles de Gaulle estava a acumular dólares lixo enquanto observava o inevitável fim do regime cambial do ouro. Mesmo a China não está isenta de influência. A sua estabilidade monetária e cambial – e a sua estratégia de crescimento baseada nas exportações e na acumulação de poupança externa – é apoiada por uma arquitectura que incorpora no seu núcleo a relação estável do yuan com o dólar. Mas Trump também tem uma doutrina pessoal de política monetária. E na visão de Najibzadeh, o banco central deveria ser absorvido sob a sua liderança tácita. Não importa quando você lê isto, Trump está sempre defendendo cortes nas taxas de juros. As taxas curtas – atualmente na faixa de 3,50 a 3,75 por cento definida pelo Fed – devem cair rapidamente para 1 por cento, ele deixou claro em suas postagens nas redes sociais.
Tal doutrina, não escrita mas compreendida, é a espada de Dâmocles que brandiu sobre a independência da Fed desde a sua primeira presidência. Em fevereiro de 2018, Janet Yellen, cujo mandato como presidente da instituição não foi renovado, foi substituída pelo então governador do Fed, Jerome Powell. E agora ele prevê a mudança de Powell no final do seu mandato, em 15 de maio. É poder do Presidente dos Estados Unidos nomear todos os membros do Conselho de Governadores do Banco Central, incluindo o Presidente, sujeito à aprovação do Senado. E Trump exerceu este direito muitas vezes, embora os seus nomeados nem sempre passassem com sucesso no filtro legal (por isso Judy Shelton, Herman Cain e Stephen Moore não foram autorizados a integrar o conselho). No ano passado, Trump conseguiu nomear um dos seus próprios funcionários, Steven Miron, como governador em licença temporária. Este homem de Tróia reflete os seus pontos de vista melhor do que ninguém, mas prega no deserto. O que Trump nunca conseguiu fazer foi minar a independência do Fed. Embora tenha tentado, ele insiste fortemente na situação atual e não para.
Na semana passada, o Ministério da Justiça abriu uma investigação criminal contra Powell devido aos custos com a reforma do prédio da instituição. A resposta do presidente foi imediata: “São desculpas. A ameaça de acusações criminais é o resultado do facto de a Fed definir taxas de juro com base na nossa melhor avaliação do que serve o público, em vez de seguir as preferências do presidente.” Claro, adicione água. Trata-se de saber se a Fed pode continuar a fixar taxas de juro com base em evidências e condições económicas, ou se a política monetária será, em vez disso, impulsionada por pressão política ou intimidação. Trump joga duro. Num processo criminal, Powell deve arcar pessoalmente com os custos legais de sua defesa.
A suposta investigação criminal sobre o presidente do Federal Reserve, Jay Powell, é uma tentativa sem precedentes de usar ataques do Ministério Público para minar a independência do Fed, disse um comunicado assinado pelos ex-presidentes do Fed, Janet Yellen, Ben Bernanke e Alan Greenspan, e por quatro ex-secretários do Tesouro que serviram sob presidentes republicanos e democratas. A doutrina de Trump não é original. É assim que a política monetária é conduzida nos mercados emergentes com instituições fracas, o que tem consequências muito negativas para a inflação e para o desempenho das suas economias num sentido mais amplo.
A primeira reação dos mercados ao ouvir esta notícia foi muito negativa. O secretário do Tesouro, Scott Bessant, teria dito ao presidente: “Isso causou um desastre. Bessant já salvou o governo de outra cruzada imprudente – a contra-cruzada e o Dia da Independência de abril passado – que também criou o fenômeno “Vender a América”, com o dólar, os títulos e as ações entrando em colapso, embora de forma mais severa e duradoura. Porque a segunda reação dos mercados foi esquecer rapidamente a primeira. Como se não houvesse dúvida, Wall Street estabeleceu novos recordes no Dow Jones e o S&P 500 no dia seguinte Como se houvesse alguma dúvida de que a independência da Fed – sempre ameaçada por Trump – permanece ilesa.
O tiro saiu pela culatra. O mandato de Powell como chefe do banco central termina em 15 de maio (seu mandato como membro do conselho é apenas em 2028, embora normalmente ele se aposentasse nessa época). E o novo presidente do Fed precisa de confirmação do Senado. Lá, o comitê bancário é composto por 13 legisladores republicanos e 11 membros da oposição. Um único senador republicano pode bloquear o progresso de qualquer candidato. E o senador republicano Tom Tillis já previu que o fará até que os desafios legais contra Powell sejam resolvidos. Sua contraparte, Lisa Murkowski, juntou-se a eles, chamando a manobra de uma tentativa de coerção que o Congresso deveria investigar. Conforme mencionado, o Federal Reserve não depende do poder executivo, mas sim do poder legislativo. Este é um lembrete de seus próprios fãs.
A ficha caiu sobre Trump. Em dezembro ele testou o terreno. A Casa Branca indicou que Kevin Hassett, diretor do Conselho Económico Nacional e seu assessor próximo, era o forte candidato do conselho na área, com entrevistas de busca suspensas e um anúncio oficial esperado dentro de alguns dias. O julgamento foi frustrado. Haste surgiu como substituto de Powell nos mercados de previsão. E as taxas de longo prazo subiram acentuadamente, apesar de a Fed ter reduzido as taxas em um quarto. O anúncio deverá ser adiado para janeiro e as entrevistas deverão ser retomadas. Foi assim que se desenvolveu o personagem de Kevin Warsh, um ex-banqueiro que foi governador de Ben Bernanke (e da crise do Lehman Brothers). Mas as taxas elevadas, apesar do seu histórico (e, por exemplo, do apoio do CEO da JPMorgan, Jamie Dimon), não voltaram a descer. Talvez ainda esteja muito próximo de Trump.
Na sexta-feira, Trump retirou Host da luta. “Não quero perdê-lo. Na verdade, quero mantê-lo onde está (o Conselho Econômico)”, disse o presidente. As probabilidades de Varash nos mercados de apostas aumentaram para mais de 60%. O anúncio poderá ser feito em Davos ou logo depois, disse o Ministro Besnet de passagem. Mas acontece que a cura é pior que a doença. As taxas de longo prazo não só não caíram como subiram para os níveis do final de Agosto. Portanto, a situação fica complicada. A Casa Branca está confortável com ambas as moedas. Os mercados não aparecem. E os outros nomeados na sua lista – os dois actuais governadores da Fed nomeados por Trump no seu primeiro mandato, Chris Waller e Michelle Bowman, e Rick Ryder da BlackRock – são menos fiáveis. Leia, manipulável a priori.
Trump conhece as cordas. Em 2017, o então secretário do Tesouro, Stephen Mnuchin, convenceu-o de que poderia remover Janet Yellen, um desafio desconhecido, mas ele tinha de colocar alguém no seu lugar. Powell é governador desde 2012 e foi nomeado pelo presidente Obama, mas um eleitor republicano de longa data com uma história de serviço que começou sob o comando do pai de Trump, George W. Bush, no Tesouro até hoje, está condenando a sua decisão. Vamos deixar claro: Powell era incontrolável. A política monetária por si só não causou um boom. O Fed conduziu o pouso suave mais bem-sucedido de sua história sob sua liderança em 2022. Após a pandemia, controlou a inflação mais alta em 40 anos. Assim como o lendário Paul Volcker, mas ele fez isso sem cair (Volker sofreu duas lesões em 1980-1982).
Trump não está interessado no histórico profissional do Fed. Ele poderia eleger o governador Chris Waller e, no processo, garantir que Powell se aposentasse e não continuasse no conselho. Mas ele repetirá o seu “erro”. Waller lhe dá uma garantia de dívida, não de lealdade. Embora tenha sido o primeiro a juntar-se a Bowman na defesa de um corte nas taxas no ano passado (uma proposta que os seus colegas rejeitaram).
Trump está preso, diz James Carville, como todos os seus antecessores, na armadilha do mercado obrigacionista. Ele não sabia como fazer um substituto potável. Se ele está obcecado em reduzir as taxas, ele descobre que Hassett é incendiário e que Warsh também é combustível. Você ainda pode tentar Reeder, um recomendador de Bessent fora do elenco do Fed (cujo principal mérito é exatamente esse). Ninguém lhe garante que imporão os seus pontos de vista ao Comité do Mercado Livre, composto por 12 membros, que toma as decisões. E se o fizerem com sangue e fogo, a Fed dividida desta forma pode reduzir as taxas e as obrigações podem aumentar as taxas e ainda assim causar preocupação. Sem um banco central credível, com uma inflação acima da meta de 2% (a partir de 2021), um crescimento económico mais rápido do que o produto potencial e um boom de produtividade em curso, o caminho natural para as taxas de juro é ascendente, não o que Trump pretende.
Basnet sabe disso. Tal como Mnuchin em 2017, ele está sitiado. É por isso que ele disse na sexta-feira que a lista de candidatos foi reduzida a apenas quatro. Ele habilmente removeu Waller de lá. Os mercados de apostas, por outro lado, aumentaram as suas probabilidades baixas para 14 por cento (Ryder, 17 por cento). Não é ele quem dirige isso. Deixe a realidade prevalecer. O ambíguo Trump, como já foi dito, é a Filadélfia do mercado. Ele atacou Pavel e o tiro saiu pela culatra. Não é problema de Paulo. Esta é a sua contra-estratégia. Para atingir o objetivo – taxas mais baixas; E que o fazem a tempo da corrida eleitoral que termina em Novembro, e quanto mais cedo melhor – a batalha para destruir a independência do banco central não precisa de ser vencida, mas claramente perdida. Caso contrário, as taxas de longo prazo subirão e tanto os lucros de Wall Street como o sonho eleitoral desaparecerão.
