Nebius aluga poder de computação. Ela compra chips Nvidia, os coloca em data centers e cobra das empresas o treinamento e a execução de modelos de IA neles. O comércio chama isso de NeoCloud.
Tem sede em Amsterdã, é listada na Nasdaq e desmembrada da gigante russa da internet Yandex em 2024. Na quarta-feira, divulgou os resultados do segundo trimestre e as ações dispararam 34%.
A receita atingiu US$ 582,3 milhões, um aumento de 454% em relação ao ano anterior. A unidade de nuvem de IA, a maior parte do negócio, cresceu 514%, para US$ 575 milhões, segundo a Bloomberg. Os analistas esperavam um total de US$ 572,75 milhões, de acordo com dados do LSEG.
Esses são os números relatados por todos. Os mais interessantes estão abaixo do relatório.
Dinheiro não é lucro
Nebius gerou US$ 2,2 bilhões em caixa com operações no trimestre. Também perdeu US$ 190,4 milhões. Ambas as figuras estão corretas, a diferença entre elas é a história.
Cerca de US$ 1,2 bilhão desse dinheiro é receita diferida, dinheiro que os clientes entregam por capacidade que ainda não utilizaram. Outros US$ 1,2 bilhão vieram da cobrança de faturas já emitidas.
A receita diferida no balanço subiu para quase US$ 6 bilhões, ante US$ 1,6 bilhão no final de dezembro. A empresa espera receber mais de US$ 9 bilhões em adiantamentos de clientes este ano e afirma ter mais de US$ 40 bilhões em compromissos com clientes.
Essa é uma vantagem real. Os depósitos são mais baratos do que os empréstimos e as evidências mostram que os compradores estão dispostos a pagar com anos de antecedência. E isso não é a mesma coisa que ganhar dinheiro.
Crescer tão rápido é caro
Nebius gastou cerca de US$ 5,7 bilhões em chips, equipamentos e data centers nos três meses. Os analistas esperavam US$ 4,7 bilhões, de acordo com a Visible Alpha. O consumo de caixa aumentou para US$ 3,4 bilhões, ante US$ 678 milhões no ano passado, disse o relatório.
O prejuízo operacional aumentou de US$ 111,2 milhões para US$ 175,9 milhões, de modo que a empresa está perdendo um vigésimo a mais de dinheiro em operações do que antes. O EBITDA ajustado tornou-se positivo pela primeira vez em US$ 236,2 milhões.
A dívida de longo prazo mais do que duplicou, para 8,5 mil milhões de dólares, desde Dezembro. Em julho, a empresa levantou sua primeira instalação segura contra suas próprias GPUs no valor de US$ 775 milhões e disse que continuará a usá-la. A Lambda financiou os chips da mesma forma, com US$ 917 milhões em dívida alavancada.
Para o ano inteiro, prevê receitas entre 3 mil milhões e 3,4 mil milhões de dólares e despesas de capital entre 20 mil milhões e 25 mil milhões de dólares. Isso equivale a cerca de sete dólares para cada dólar.
Publicou um preço para calcular
O número importante além de Nebius está enterrado na teleconferência de resultados. O presidente-executivo, Arkady Volozh, disse aos analistas quanto ganha um megawatt de capacidade implantada.
Os arrendamentos de médio prazo geram entre US$ 20 milhões e US$ 25 milhões por MW por ano. Locações de curto prazo, de até seis meses, estão disponíveis por US$ 40 milhões a US$ 50 milhões. O cálculo do aluguel mensal deve ser duplicado para o aluguel anual.
Volozh também disse que Nebius poderia vender hoje sua capacidade planejada para 2027 nos termos atuais. Uma empresa diz que é muito caro devolver o estoque antecipadamente.
Wall Street passou o verão acumulando pilhas financeiras para o cálculo, incluindo o esforço de US$ 500 bilhões da Nvidia com seis gestores de ativos. O que falta é um preço.
O momento não é acidental. O CME Group inicia a negociação de futuros sobre os preços de aluguel da GPU Nvidia em 5 de outubro, e o caso para esse mercado é que não há preço de referência geral computacional. Um operador listado acaba de registrar um.
A demanda está concentrada e o risco também
O valor total dos contratos ganhos no trimestre quase quadruplicou, com quatro negócios avaliados em mais de US$ 1 bilhão cada. Os valores dos contratos de novos clientes aumentaram mais de nove vezes.
Quatro negócios acima de US$ 1 bilhão representam um pequeno número de compradores. Nebius já conta com Microsoft e Meta entre seus clientes, e a Nvidia é fornecedora e parceira.
O analista da Emarketer, Jacob Bourne, alertou a Reuters claramente. A demanda continua a crescer apesar de mais concorrentes, mas a grande questão é quão versátil e sustentável ela prova ser além do setor de IA.
Ele apresentou seu ponto de vista duas vezes em uma semana. A rival CoreWeave mais que dobrou a receita para US$ 2,6 bilhões, ganhando 19%, informou a CNBC. A Cerebras informou e caiu mais de 16%.
A capacidade desce sobre o País de Gales
Um dia depois da chegada dos resultados, Nebius anunciou para onde alguns deles estavam indo. Ela concordou em alugar capacidade de alta densidade dos Vantage Data Centers nas instalações da CWL1 em Newport, South Wales.
O acordo é o primeiro compromisso de capacidade comercial anunciado na Zona de Desenvolvimento de IA de Gales do Sul. Nebius pagou cerca de £ 1,7 bilhão por quatro sites no Reino Unido em junho, e a construção usa o design de referência DSX da Nvidia.
Dois governos chegaram ao conhecimento. A ministra de IA do Reino Unido, Kanishka Narayan, chamou a computação doméstica de “a potência que torna a IA possível”. O Ministro do Gabinete de Empresas, Conectividade e Energia do País de Gales, Adam Price, disse que foi um marco para a região.
Gales do Sul foi designada como Zona de Crescimento de IA porque possui a maior concentração de empresas de semicondutores no Reino Unido. A Vantage espera gerar mais de um gigawatt em Newport, Bridgend e Pro Daton.
A Nebius não é a única operadora europeia a fazer esta aposta. A Nscale, que administra centros de dados no Reino Unido, está preparando uma listagem nos EUA que estima US$ 51 bilhões em receitas contratadas, mas que ainda está em grande parte por ganhar.
O que realmente resolve isso
Nebius aumentou sua meta de energia contratada para cinco gigawatts em 2026, de mais de quatro. Ela planeja usar mais de um gigawatt por ano a partir de 2027, o suficiente para 750 mil lares americanos.
Andriy Korolenko, diretor de produto e infraestrutura, foi cuidadoso com o significado de energia conectada. A empresa espera conectar gigawatts até o final do ano, mas a receita virá mais tarde.
“Você tem que administrar o datacenter, construir a rede, construir os clusters, implantar a plataforma, depois integrar os clientes e então começar a gerar receita”, disse ele aos analistas. Isso levará alguns meses.
Então a prova não é neste trimestre. Se os cerca de 6 mil milhões de dólares em depósitos se transformam em capacidade exequível dentro do prazo e se o preço por megawatt se mantém quando um gigawatt é construído todos os anos.
Já se passaram dois anos desde que a Europa perdeu a corrida pela infraestrutura de IA. Uma empresa de Amesterdão registou o crescimento de receitas mais rápido do sector e está a investir mais de mil milhões e meio de libras no País de Gales. O sucesso dependerá do valor da previsão em 2028.
