Os olhos do mundo estão justamente centrados no encerramento do Estreito de Ormuz, no Golfo Pérsico, no seu impacto negativo nos preços do petróleo e do gás e no seu impacto negativo no mundo empresarial e nos consumidores.
Estes novos desafios económicos surgem no meio de preocupações existentes – e profundas – sobre a inflação persistente taxa de juro e a possibilidade real de uma recessão global.
No entanto, longe do actual choque do preço do petróleo e dos incêndios que assolam o Médio Oriente, há outra tempestade que, embora em grande parte escondida, poderá revelar-se tão devastadora como a Grande Crise Financeira (GFC) de 2008, quando o sistema bancário mundial teve de ser resgatado pelos governos ocidentais.
Agora, mais uma vez, os bancos e gestores de fundos que gerem os nossos fundos de pensões e poupanças estão em estado de pânico.
No meio de enormes saídas de fundos – enquanto investidores ansiosos procuravam segurança no dinheiro – os donos do universo de ambos os lados do Atlântico recuaram e fecharam as portas àqueles que queriam fugir. A perspectiva de um colapso bancário minou a confiança e fez com que os valores de mercado despencassem.
Como editor de finanças que relatou a crise de crédito em 2007 – que precedeu a GFC um ano mais tarde – para este artigo, as rupturas resultantes no sistema financeiro parecem demasiado familiares. É raro eu me preocupar tanto.
Entre os principais financiadores, economistas e decisores políticos dos países ocidentais, há um medo crescente. Já estivemos aqui antes.
Um banqueiro na estação Canary Wharf em 12 de setembro de 2008, no meio de uma grande crise financeira
Após a GFC, os reguladores financeiros impuseram novas regulamentações rigorosas aos bancos, exigindo-lhes que detivessem mais capital. Isto é feito para proteger os clientes de erros futuros e para persuadir os bancos a serem mais cuidadosos na concessão de empréstimos.
Explosão
A disciplina rigorosa levou os financiadores de Mayfair, da cidade e do centro de Manhattan a preencher o vazio – mergulhando em mercados privados não regulamentados e mal supervisionados.
Este vasto e mal compreendido sistema financeiro – muitas vezes conhecido como “sistema bancário paralelo” – opera fora do alcance dos bancos centrais, como o Banco de Inglaterra, ou de organismos oficiais como a Autoridade de Conduta Financeira do Reino Unido.
Ignorar um setor financeiro que é visível e regulamentado desta forma é claramente um risco, mas há muitos benefícios a obter.
Houve um boom do “Velho Oeste” em private equity, crédito privado e empréstimos de fundos de hedge. E é o legado tóxico desta actividade em grande parte oculta que está agora a emergir e a ameaçar a economia global.
O Fundo Monetário Internacional (FMI), com sede em Washington, estima que os bancos comerciais na América e na Europa tenham uma exposição de 4,5 biliões de dólares (3,4 biliões de libras) a esta pilha de dívida opaca.
O FMI declarou o sistema bancário paralelo a maior ameaça à estabilidade financeira mundial.
Depois, quando a crise do Irão eclodiu nas últimas três semanas, os investidores de retalho comuns, os escritórios de fortunas familiares e os gestores de activos profissionais começaram a sentir uma séria ansiedade.
À medida que o mundo se encontra numa nova turbulência, milhares de milhões de libras foram escoadas à medida que os investidores se apressam a proteger o seu dinheiro.
E o choque abalou o sistema financeiro, incluindo os grandes intervenientes.
Os gigantes americanos Morgan Stanley e JP Morgan expressaram preocupações. Aqui na Europa, o Barclays e o Santander sentiram as consequências do primeiro colapso e do encerramento de fundos.
O potencial para um desastre financeiro ficou claro num jantar privado de economistas seniores e reguladores na semana passada.
O orador convidado, que dirige um dos grupos de previsão mais respeitados do Reino Unido, destacou o potencial para um maior colapso no sistema financeiro.
Os meus colegas visitantes expressaram preocupação pelo facto de o colapso da empresa de empréstimos hipotecários Market Financial Solutions (MFS), sediada em Londres, no mês passado, ter sido uma ameaça para a mina de carvão – e de o Reino Unido dever preparar-se para algo muito pior.
Vários dos presentes eram veteranos do GFC de 2008 e pelo menos um dos que expressaram preocupação tinha estado ao lado do ex-chanceler Denis Healey durante a crise da libra esterlina de 1976, quando as reservas nacionais se esgotaram e a Grã-Bretanha teve de recorrer ao FMI para um resgate.
Em 2008, o crash foi causado pelos empréstimos hipotecários dos EUA a mutuários mais pobres – hipotecas sub-prime – que foram depois fragmentados e acabaram nos balanços de grupos financeiros em todo o mundo.
Desta vez, os bancos concederam empréstimos a fundos de capital privado e de cobertura – o sector paralelo – que utilizaram os empréstimos para financiar negócios e negócios, alguns dos quais falharam catastroficamente.
Os ativos adquiridos foram injetados em fundos que oferecem retornos descomunais.
Mas a realidade para os investidores privados e gestores de activos profissionais que procuram retornos extraordinários é que se as recompensas parecem demasiado boas para ser verdade, então é quase certo que o serão.
Os comerciantes entraram em pânico durante a crise financeira de 2008 na Bolsa Mercantil de Nova York
Na semana passada, um dos principais bancos de investimento do mundo, o Morgan Stanley, restringiu os levantamentos do seu North Haven Private Income Fund, de 7,6 mil milhões de dólares, depois de ter registado um aumento nos “pedidos de resgate” (o que significa que os investidores querem o seu dinheiro retirado).
Uma medida semelhante também foi tomada pela gestora de activos Blackstone, que zela pelas poupanças de milhões de pessoas em todo o mundo.
Onda de choque
Christian Stracke da Pimco (uma subsidiária da gigante de seguros alemã Allianz que gere 1,7 biliões de libras em activos) diz que a indústria de private equity está a enfrentar um “ajuste de contas”. Isto não é apenas uma crise de confiança, mas também um problema de subscrição deficiente.’
A gestora de fundos com sede nos EUA, Blue Owl, está no centro deste desastre crescente. A empresa enfrentou uma crise de liquidez – falta de dinheiro – no mês passado e foi forçada a fazer uma venda de activos no valor de 1,4 mil milhões de dólares, o que provocou ondas de choque nos mercados financeiros à medida que o preço das suas acções despencava. A falência do credor hipotecário londrino MFS deixou o Barclays e o Santander com perdas de 1,3 mil milhões de libras.
Na época da Grande Crise Financeira, o investidor mais famoso do mundo, Warren Buffett, o Oráculo de Omaha, disse sarcasticamente: ‘Só quando a maré baixa é que você descobre quem estava nadando nu.’
Esta não é uma visão bonita.
Recentemente, o Banco de Inglaterra realizou um “teste de esforço” para compreender como as instituições financeiras do Reino Unido seriam afectadas por um choque enorme nos mercados de crédito privado.
Infelizmente, não tenho tanta certeza de que o governo trabalhista esteja começando a entender o que está enfrentando.
Rezar
Os oradores convidados no jantar financeiro da semana passada ficaram furiosos com a nomeação pela Chanceler Rachel Reeves de uma nova reguladora financeira, Katharine Braddick, para ser vice-governadora do Banco de Inglaterra.
Braddick foi acusado de pressionar por empréstimos “mais ousados” (leia-se mais arriscados!) nos mesmos mercados privados que estão agora a suscitar tantas preocupações bem fundamentadas.
Reeves até lhe pediu para supervisionar a flexibilização das regulamentações hipotecárias – outra reviravolta perturbadora em 2008.
Neste momento, os olhos do mundo estão voltados para os esforços do Presidente Trump para expulsar os líderes intransigentes do Irão.
Mas se o movimento das placas tectónicas observado nas últimas semanas tiver um impacto tão profundo como muitos acreditam, então a crise económica que nos atinge terá um impacto muito diferente.
Devemos orar para que isso não aconteça. Se isso acontecer, todos nós, com fundos de reforma, poupanças arduamente conquistadas e outros investimentos, enfrentaremos perdas que alterarão a nossa vida. E a própria economia estará em ruínas.
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