A extraordinária corrida dos metais preciosos do ano passado irá acelerar ainda mais em 2026, à medida que Donald Trump continuar a mudar as regras da economia global.
O ouro tem enfraquecido desde o verão passado, quebrando recordes repetidamente. Os preços do petróleo subiram mais de um quarto este mês e atingiram um novo máximo de pouco menos de 5.595 dólares (4.060 libras) por onça na quinta-feira.
O preço caiu drasticamente no dia seguinte para US$ 5.250 (£ 3.810) devido à especulação generalizada sobre uma possível ação dos EUA no Irã, mas permaneceu quase o dobro do que era quando o segundo mandato de Donald Trump na Casa Branca começou no ano passado.
Entretanto, a prata era negociada abaixo dos 30 dólares (22 libras) por onça quando o presidente se preparava para anunciar as tarifas do “dia da libertação” em Abril passado, mas desde então o preço quase quadruplicou, para mais de 118 dólares (86 libras) por onça, com a subida mais rápida a ocorrer no mês passado.
Giuseppe Sersale, estrategista da Anthilia Italia, disse que o mercado tinha “todos os traços de uma mania” e descreveu o movimento recente dos preços como “parabólico”.
Então, o que está causando a pressa?
O ouro sempre foi o activo “porto seguro” definitivo, actuando como reserva de valor face ao risco de inflação ou à incerteza económica e geopolítica mais ampla, tudo isso fornecido por Trump.
As políticas agressivas da administração – incluindo tarifas punitivas sobre parceiros comerciais, ameaças de anexar ou bombardear outros países como a Gronelândia e o Irão, e a crescente pressão sobre a Reserva Federal para reduzir as taxas de juro, incluindo o lançamento de um processo criminal contra o presidente do banco central, Jerome Powell – fizeram com que os investidores lutassem pelo metal precioso.
Trump continuou os seus ataques a Powell após a última decisão da Fed de manter as taxas de juro na quarta-feira, publicando nas redes sociais: “Até este tolo admite que a inflação já não é um problema”. No entanto, os analistas alertaram que a interferência na independência da Fed corre o risco de desencadear novos aumentos de preços.
Daniela Hathorn, analista de mercado sénior da Capital.com, resumiu a situação: “O ouro e a prata reflectem mais do que o stress do mercado a curto prazo; sinalizam uma reavaliação da confiança. Confiança nas moedas, nas instituições e na estabilidade da ordem económica pós-guerra fria”.
A ideia aqui é que mesmo que a inflação nos EUA fique fora de controlo, enfraquecendo assim o valor do dólar (uma ideia conhecida como “imparidade”), o ouro manterá o seu valor. No entanto, o mesmo argumento também se aplica a criptomoedas como o bitcoin, que não experimentam a mesma adesão que os metais preciosos.
O que mais aconteceu?
Tal como o Conselho Mundial do Ouro (WGC) salientou na sua divulgação de dados trimestrais esta semana, outro factor impulsionador é o aumento das reservas cambiais pelos bancos centrais. A tendência parece representar uma diversificação modesta, afastando-se dos activos de reserva padrão, nomeadamente títulos do governo dos EUA, uma vez que a abordagem caótica de Trump levanta preocupações sobre a ideia de deter milhares de milhões de dólares em dívida de Washington.
No entanto, a análise do WGC também mostra que embora “as compras dos bancos centrais continuem a ser um factor importante e adicional” à procura global, na verdade caem 21% em 2025 em comparação com o ano anterior, nomeadamente 863 toneladas.
Em vez disso, como foi o caso tanto nos booms como nas bolhas, a maioria dos ganhos recentes parecem representar investidores de retalho – quer comprando transacções de “porto seguro” no meio de manchetes desastrosas ou simplesmente vendo picos de preços e acumulando-os.
Louise Street, analista de mercado sénior do WGC, disse que no ano passado “tanto os consumidores como os investidores compraram e detiveram ouro num ambiente onde os riscos económicos e geopolíticos se tornaram a norma”, e acrescentou: “A procura de investimento roubou a cena à medida que os investidores corriam para aceder ao ouro através de todos os canais disponíveis”.
No Reino Unido, o website da Royal Mint insta os consumidores retalhistas a “dar o primeiro passo no fortalecimento do seu futuro financeiro com o apelo duradouro do ouro”.
Os preços da prata parecem ter sido apanhados no mesmo frenesim especulativo que o ouro nas últimas semanas – talvez porque o seu preço mais baixo a torne mais acessível como classe de activos.
E quanto aos dólares?
As preocupações sobre a independência da Fed e a estabilidade da política dos EUA não só impulsionaram o metal precioso, mas também pareceram exercer pressão sobre o dólar, que enfraqueceu na semana passada.
O euro atingiu US$ 1,20 (£ 0,90) na terça-feira, antes de cair, enquanto £ 1 valia US$ 1,38 na quinta-feira, um aumento de quase cinco centavos em duas semanas. Como escreveu Eszter Gárgyán, do UniCredit, numa nota de investigação: “O dólar tem estado sob nova pressão de depreciação desde meados de Janeiro, à medida que ressurgiram riscos geopolíticos, tensões comerciais crescentes e preocupações sobre a independência da Fed”.
A administração Trump parece por vezes estar em conflito sobre se deseja ver um dólar mais fraco – para ajudar os esforços do presidente para reduzir o défice comercial – ou uma moeda mais forte, como símbolo de força económica. O dólar caiu para o menor nível em quatro anos em relação a uma cesta de outras moedas na quarta-feira, depois que o presidente ignorou a fraqueza da moeda, dizendo: “Não, acho que é bom”.
Mas o seu secretário do Tesouro, Scott Bessent, quando questionado sobre os rumores de uma acção coordenada do banco central para reforçar o vacilante iene japonês, insistiu: “Não temos comentários, a não ser dizer que temos uma política de dólar forte”.
Os rápidos movimentos do mercado no Japão, com os rendimentos das obrigações governamentais a subirem acentuadamente, à medida que os investidores apostam numa onda de gastos após as próximas eleições intercalares, complicam ainda mais o quadro.
Se os investidores estão a começar a acalmar nos EUA, porque é que os preços das ações não caíram?
Longe de cair, as ações dos EUA tiveram um forte desempenho nos últimos 12 meses, impulsionadas desproporcionalmente pelas “sete grandes” empresas tecnológicas, cujos lucros dispararam com o boom da IA. Incluindo dividendos, o S&P 500 subiu 17,9% em 2025.
Embora muitos analistas, e alguns responsáveis tecnológicos, se preocupem que o actual aumento dos preços das acções possa ser uma bolha, os investidores parecem acreditar que, como disse Chuck Prince, então CEO do malfadado banco Citigroup, em 2007, “enquanto a música estiver a tocar, devemos levantar-nos e dançar”.
E isto é provavelmente apoiado pelas esperanças de novos cortes nas taxas de juro nos próximos meses, se a inflação nos EUA permanecer sob controlo.
Da mesma forma, ao contrário do ano passado, quando houve uma breve liquidação de obrigações governamentais, a narrativa “vender a América” não parece ter-se estendido ao mercado obrigacionista.
