A retirada da Gronelândia por Donald Trump pode chegar demasiado tarde para reverter a desilusão global com o dólar americano, à medida que a China e outros detentores de reservas cambiais dos EUA continuam a despejar ou a reduzir a sua exposição ao dólar.
Desde o “choque Nixon” de 1971, que pôs fim ao apoio do ouro ao dólar, os EUA têm desfrutado do privilégio de ter a moeda de reserva mundial.
Não há necessidade de se preocupar muito com o tamanho orçamento défice, ou a alarmante acumulação de dívida, uma vez que estrangeiros, de Pequim a Frankfurt, estão dispostos a deter títulos ou obrigações em dólares, conhecidos como títulos do Tesouro dos EUA, nas suas reservas oficiais.
Da mesma forma, as obrigações dos EUA proporcionaram uma importante camada de capital aos maiores bancos do mundo e são vistas como um porto seguro para os gestores de fundos. Mas agora o dólar está sitiado. As batalhas tarifárias de Trump com amigos e inimigos, os seus ataques implacáveis à independência da Reserva Federal e as suas caprichosas políticas de segurança nacional perturbaram a administração e os comerciantes.
Como resultado, o dólar enfraqueceu no mercado cambial. As tarifas caíram 15 por cento no primeiro semestre do ano passado, em resposta às tarifas do “Dia da Libertação” do Presidente.
Acabou por reconsiderar a política – levando alguns em Wall Street a adoptar a frase ‘TACO’, ou Trump está sempre com medo, para descrever a sua tendência a recuar nas suas ameaças.
Mas os últimos 12 meses não foram bons para o dólar, já que o dólar enfraqueceu 11,5% face ao euro e 10% face à libra esterlina.
E o rendimento das obrigações dos EUA a 30 anos é agora 0,35 pontos percentuais mais elevado do que quando Trump alcançou a segunda vitória eleitoral em Novembro de 2024. Os custos mais elevados que os EUA têm de pagar para pedir dinheiro emprestado reflectem a crescente desconfiança entre os mercados globais na capacidade dos EUA de pagar a sua dívida.
Donald Trump no Fórum Econômico Mundial em Davos, Suíça, na semana passada
Pode-se esperar que isto se mova na direcção oposta, considerando que a Reserva Federal cortou a sua taxa de juro directora três vezes desde que Trump tomou posse.
Entretanto, a desilusão europeia com os activos americanos foi ironicamente alimentada pelo Deutsche Bank, que durante décadas foi o banco de referência de Donald Trump para as suas operações imobiliárias nos EUA.
Numa nota publicada recentemente, os estrategistas cambiais do banco destacaram que a Europa detém 8 biliões de dólares (6 biliões de libras) em títulos e ações dos EUA. Assim, embora a América possa ter poder militar, a Europa poderá ser o maior credor da América.
Isto provocou uma forte resposta do secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, que alegou que o Deutsche Bank o havia chamado para rejeitar as notas.
Bessent é mais conhecido na Grã-Bretanha como comerciante, trabalhando para George Soros, que apostou contra o Banco de Inglaterra em 1992 – quando a libra foi excluída do Mecanismo de Taxas de Câmbio – drenando as reservas cambiais da Grã-Bretanha.
Como resultado, ele sabe mais do que a maioria sobre a facilidade com que as marés podem subir e descer nas moedas.
Os dados do Departamento do Tesouro dos EUA mostram que os países europeus detêm um montante muito maior de dívida americana do que a China, o que lhes dá uma “grande bazuca” no caso de uma ruptura nas relações transatlânticas.
Alguns investidores europeus, sobretudo o maior fundo de pensões da Dinamarca, o PFA, também reduziram a sua exposição ao dólar. A PFA sustenta que esta é uma parte normal da gestão de risco. Mas é difícil acreditar que os planos americanos na Gronelândia, um território dinamarquês, não estejam na agenda.
A Grã-Bretanha, a Bélgica, o Luxemburgo, a França, a Irlanda e a Noruega detêm colectivamente 2,84 biliões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA, o equivalente a 30% de todo o mercado. Trump pode minimizar a contribuição da Europa para a NATO, mas o Presidente não tomou nenhuma acção quando ameaçou guerra económica.
A insatisfação com o dólar também se espalhou para além do continente europeu.
Ao longo das décadas, à medida que a China aprofundava o seu domínio sobre o comércio mundial, a moeda preferida da China para as suas reservas cambiais era o dólar.
O secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, fala com o presidente Trump. Bessent sabe mais do que ninguém sobre a facilidade com que a maré pode virar contra uma moeda – ele é mais conhecido na Grã-Bretanha como o comerciante que apostou contra o Banco de Inglaterra em 1992, esgotando as reservas monetárias britânicas.
É uma escolha óbvia devido à sua liquidez e à realidade comercial de que quase todas as mercadorias globais, incluindo o petróleo e o gás, são cotadas em dólares.
Isto também gera elevados níveis de confiança porque – em tempos de tensão financeira como a Grande Crise Financeira de 2008 – espera-se que a Reserva Federal apoie a moeda.
Mas a guerra tarifária de Trump com Pequim e a deterioração das relações diplomáticas destruíram essa confiança. A propriedade precisa de dólares americanos por bancos e fundos chineses não é fácil de obter. Contudo, são aparentes alterações nas reservas oficiais.
Os relatórios mostram que a China se desfez de 40% dos seus activos em dólares desde que Trump assumiu o cargo na Casa Branca em Janeiro, reduzindo esses activos para 682,6 mil milhões de dólares.
Em contraste, a China é agora a força motriz da corrida ao ouro global, convertendo dólares em barras de ouro durante 14 meses consecutivos, ajudando a aumentar os preços do ouro em 63% durante o ano passado.
A liquidez global, a capacidade de funcionamento do comércio mundial, exige que o dólar continue a ser a moeda de reserva preferida do mundo. O ouro não é suficiente para preencher a lacuna.
A terrível experiência do “padrão ouro”, quando os valores monetários foram fixados numa certa quantidade de ouro, limitou a produção internacional nas décadas de 1920 e 1930, levando em última análise à Grande Depressão e está também profundamente enraizada no folclore económico global.
No entanto, o dólar não é invulnerável – e um Presidente dos EUA excêntrico e cada vez mais autoritário pode inadvertidamente semear as sementes do desaparecimento do dólar.
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