O endividamento do governo está aumentando. Os números de sexta-feira foram particularmente ruins.
Emprestou £ 23,3 bilhões em maio, bem acima do valor emprestado pelo Escritório Orçamento O passivo estimado foi de £ 17,7 bilhões e o segundo mês superou a meta.
Estamos a dois meses do novo ano financeiro e até agora o Governo emprestou £46,3 mil milhões, £8,9 mil milhões a mais do que no mesmo período de 2025, e £7,7 mil milhões a mais do que a previsão do OBR.
Portanto, Andy Burnham, quando a próxima fase da sua carreira começar, provavelmente encontrará o país ainda pior do que estava em Setembro do ano passado, quando disse: ‘Temos mais que superar do que apenas ficar preso no mercado obrigacionista.’
A Grã-Bretanha já tem de pagar mais para contrair empréstimos do que qualquer outro grande país, nos últimos meses até meio ponto percentual mais do que a América em dívida de dez anos.
Isto é chamado, de forma algo grosseira, de prémio do tolo, e o mercado espera que suba ainda mais se Burnham se tornar primeiro-ministro.
Isso é muito pequeno: esqueça o buraco negro imaginário de £ 22 bilhões que Rachel Reeves afirmou ter descoberto após assumir o cargo
Para ser justo, ele esclareceu a afirmação e disse que cumpriria as regras fiscais do OBR.
Mas o problema é duplo. Primeiro, com base em relatórios públicos de Abril e Maio, é provável que o Governo já viole estes regulamentos. Em segundo lugar, os regulamentos existentes não são suficientemente rigorosos para concretizar o financiamento sustentável.
O que há de errado? Isso acontece principalmente no lado dos gastos. As receitas fiscais em Abril e Maio ficaram próximas das estimativas.
Podemos não gostar de impostos mais elevados e as empresas podem reduzir o número de funcionários devido a custos laborais mais elevados. Mas a economia não quebrou e nós, os contribuintes, ainda estamos a arrecadar dinheiro extra.
Em contraste, os gastos do governo excederam o orçamento em £4 mil milhões por duas razões principais. Uma delas é que os gastos gerais, incluindo benefícios sociais, são superiores ao esperado. Outra razão mais importante é que os juros da dívida subiram mais do que o esperado inflação.
Os juros da dívida atingiram £11,7 mil milhões, os mais elevados de todo o mês de Maio.
Cerca de um quarto da nossa dívida nacional está indexada e à medida de inflação do Índice de Preços de Retalho, que é normalmente superior ao Índice de Preços no Consumidor.
No mês passado, o RPI subiu 3,1%, em comparação com 2,8% do IPC. Se o RPI for superior às estimativas do OBR, o que é resultado da guerra no Médio Oriente, então o OBR terá de ter isto em conta para equilibrar as contas.
Talvez haja um acordo de paz, que fará baixar a inflação e as coisas ficarão más, mas neste momento as perspectivas para a inflação são muito más.
Contudo, e é isto que realmente preocupa o mercado obrigacionista, todas as previsões do OBR dependem de uma melhoria acentuada nas finanças públicas nos dois últimos anos da sua previsão.
Isso não é culpa do OBR. É assim que o sistema está configurado. O Governo deve basear as suas projecções naquilo que o Governo diz que irá fazer, por mais irrealista que isso possa ser.
Portanto, se este Governo disser que irá fazer grandes cortes nas despesas departamentais antes das próximas eleições, como aconteceu, o OBR terá de aceitá-lo – mesmo que todos saibamos que isto é um absurdo.
Então, o que aconteceu a seguir? Cabe aos especialistas políticos dizer-nos como isto se irá desenrolar, mas assumindo que Andy Burnham se torne primeiro-ministro com um novo Chanceler no Outono, então eles estarão prestes a enfrentar um desastre fiscal.
Esqueça o buraco negro imaginário de £ 22 bilhões que Rachel Reeves afirmou ter descoberto após assumir o cargo. Foi uma manobra para justificar os aumentos de impostos que ele sempre quis.
É verdade que existem buracos negros – e são muito maiores. As nossas finanças públicas são como um acidente de carro lento.
Andy Burnham tem boas pessoas como conselheiros. Entre eles está Jim O’Neill, o antigo economista da Goldman Sachs que cunhou o termo BRIC para descrever economias emergentes como o Brasil, a Rússia, a Índia e a China, prevendo a sua crescente importância para a economia mundial há 25 anos. Isto é muito influente.
Há Andy Haldane, ex-economista-chefe do Banco da Inglaterra, que também admiro.
E havia Richard Hughes, que era o chefe do OBR. Portanto, economistas de primeira classe.
Porém, eles não podem mudar esses números fiscais, o que considero muito ruim.
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