TL, DR *
As ações de semicondutores perderam 12% em duas sessões, enquanto o Dow atingiu um recorde, à medida que os investidores passaram de fabricantes de chips de IA para empresas de software empresarial. Um relatório fraco sobre o emprego esmagou as probabilidades de subida das taxas.
O acordo, que definiu o primeiro semestre de 2026 como algo próximo à compra de uma GPU, foi pago em um feriado pouco antes do Dia da Independência. O Índice PHLX Semiconductor, que perdeu mais de 80% pela metade, 6,3% na quarta e 5,4% na quinta, caiu cerca de 12% nas duas sessões.
Enquanto os estoques de chips subiram, o Dow Jones Industrial Average fechou em uma alta recorde de 52.900 na quinta-feira, um aumento de 5% na ação da Apple depois que a Bloomberg informou que a empresa armazenou suprimentos para preparar 10 milhões de iPhones dobráveis para lançamento neste outono. Todos os três principais índices completaram uma semana importante, apesar da reviravolta.
Os números por trás do estrondo
A Micron Technology liderou o declínio, caindo mais de 10% somente na quarta-feira. SanDisk, Applied Materials e Lam Research caíram cerca de 10%, enquanto Intel e Marvell perderam cerca de 9% cada.
Tecnologia da UE
As últimas notícias do cenário tecnológico da UE, uma história sobre os sábios do autor Boris e alguma arte de IA questionável. É grátis, toda semana, na sua caixa de entrada. Cadastre-se agora!
A venda ocorre após relatos de que a SK Hynix desacelerou a expansão de sua produção de memória de alto desempenho, um sinal de que o lado da demanda do boom de infraestrutura de IA pode estar se recuperando. Os fabricantes de equipamentos ASML, KLA e Applied Materials caíram entre 5% e 6%, sugerindo aos investidores que os preços estão atrás dos pedidos de ações das fábricas.
O dano causado aos chips de ações é contra uma queda na incerteza de um macro maior. As folhas de pagamento não agrícolas de junho chegaram a apenas 57.000cerca de metade da estimativa de consenso de 110.000, e revisões para abril e maio da contagem anterior de 74.000 combinadas.
A taxa de emprego caiu para 4,2%, mas apenas porque a taxa de participação da população activa caiu para 61,5%, o seu nível mais baixo desde Março de 2021.
Para onde foi o dinheiro?
A rotação não é uma fuga da IA, mas retorna para onde retorna. As ações de software empresarial, lideradas por ServiceNow, Snowflake e Palantir, foram os principais beneficiários, com o ETF iShares Expanded Tech-Software subindo 35% em relação ao mínimo de abril.
Snowflake movimentou 36% no final de maio depois de reportar fortes ganhos, adicionando 616 novos clientes líquidos e elevando sua contagem de milhões de contas para 779. ServiceNow, Oracle e Palantir subiram 6% a 8% cada uma na sessão que se seguiu.
A dialética é direta. Há dois anos que os investidores pagam múltiplos dividendos às empresas que fornecem infraestruturas de IA e agora querem ser a prova da geração de receitas para as empresas que as desenvolvem.
A receita do primeiro trimestre da Palantir atingiu US$ 1,63 bilhão, um aumento de 85% ano após ano. A ServiceNow gerará US$ 30 bilhões em receitas de assinaturas até 2030, com quase um terço atribuído ao seu produto de IA, Now Assist.
Pergunta de avaliação
O primeiro semestre deixou todos os três principais índices em forte forma. O S&P 500 ganhou 9,6%, o Nasdaq subiu mais de 12% e o Dow subiu 8,9%, o melhor desempenho no primeiro semestre desde 2021.
Mas o rácio Shiller Cape situa-se em 38 para 40, perdendo apenas para o pico de 44, e a maior retração das ações de tecnologia no ano 2000 ultrapassou esse nível. A diferença, argumentam os defensores, é que desta vez as empresas estão entre as mais lucrativas da história corporativa, com a Nvidia sozinha reportando lucro líquido superior a US$ 120 bilhões no ano fiscal de 2026.
A desvantagem é que a rentabilidade no topo da cadeia de abastecimento não garante a rentabilidade no meio. A Hyperscalar está a caminho de gastar mais de US$ 650 bilhões em infraestrutura de IA até 2026, e a questão que surgiu no mercado durante a curta semana de feriados é se alguém abaixo da Nvidia ganhará uma pilha de receitas que justificará esses preços.
O que H muda
Empregos fracos remodelaram o quadro de interesse da noite para o dia. A probabilidade de um aumento da taxa do Fed em 29 de julho caiu para cerca de 22%, com o atual favorito mantendo esmagadores 78%.
O presidente Kevin Warsh classificou o quadro de emprego como “estável” e continuou a enfatizar o seu compromisso com a meta de inflação de 2%, sem maiores orientações sobre o caminho a seguir. A permanência em espera dá aos mercados accionistas menos motivos para vender, mas também elimina o catalisador que vinha impulsionando as acções dos bancos e o dólar no início do trimestre.
O que assistir?
Os mercados estão agitados na segunda-feira com a aproximação da temporada de lucros do segundo trimestre. Os resultados de ambos os eventos virão principalmente do software da plataforma de IA: se as ligações de clientes da Snowflake aceleram, se o aumento comercial da Palantir converte e se a IA da ServiceNow mantém a taxa de adesão nos níveis projetados.
Se as empresas fornecerem o software, a rotação parecerá previsível. Se falharem, o comércio de IA terá um problema mais difícil: o que acontece quando a infraestrutura é construída e os aplicativos não chegam.
