O plano da Fox Corp. de comprar a Roku por US$ 22 bilhões pode abalar o negócio de streaming e tornar a gigante da mídia um ator importante na batalha fundamental.
Para a Fox, a combinação expandiria sua presença de streaming nos EUA e internacionalmente, à medida que compete por conteúdo de notícias, esportes e entretenimento de alto nível, incluindo a NFL, que está em fase de renegociação. Também nos permitirá melhorar a promoção da Fox One e da Fox Nation dentro da plataforma de TV inteligente Roku, o player número um nos EUA, dando à Fox um sistema operacional de TV com dados valiosos de visualização, distribuição e medição que fornecem melhor direcionamento e embalagem para os anunciantes.
Da mesma forma, Roku pode aproveitar o conteúdo e vários serviços da Fox para expandir sua escala e oferta de conteúdo e aumentar a receita em sua plataforma e tela inicial. Também poderia criar uma plataforma mais simples e unificada, projetada para reduzir a fragmentação num momento em que os consumidores enfrentam custos crescentes e fazem malabarismos com vários serviços de streaming. E ambas as empresas estarão preparadas para capturar uma parcela maior das receitas de assinaturas e publicidade e se tornarem o terceiro maior player entre os players dos EUA em termos de audiência.
O acordo ocorre no meio de um período de consolidação agressiva na indústria de mídia, com fatores como a mudança para o streaming, o declínio da audiência linear e das receitas publicitárias, a entrada de gigantes da tecnologia e a ascensão da IA forçando os jogadores a explorar diferentes opções. É fácil ver por que a Fox se sentiu atraída pela Roku, já que a empresa relatou fortes resultados no primeiro trimestre, que incluíram uma perspectiva melhorada para o ano inteiro e um crescimento contínuo na publicidade em vídeo.
Espera-se que o total de assinaturas de streaming nos EUA e gastos com publicidade em TV conectada atinjam cerca de US$ 85 bilhões e US$ 60 bilhões, respectivamente, até 2030, de acordo com a apresentação da Fox sobre o acordo. A Madison & Wall disse que espera que a receita combinada de publicidade da empresa combinada seja de US$ 9 bilhões, ou cerca de 14% de todos os gastos com televisão dos EUA. A empresa estima que a combinação do Tubi e do Roku Channel criaria uma plataforma que representaria cerca de 16% da receita de anúncios de streaming nos EUA.
No entanto, os especialistas alertaram que há riscos envolvidos, incluindo um declínio na credibilidade da Fox após uma paralisação no primeiro semestre de 2027 e uma possível reação dos parceiros de conteúdo sobre a contínua neutralidade de Roku como distribuidor. O controle da tela inicial, dos resultados de pesquisa e do inventário de anúncios do qual seus vários serviços dependem, bem como sua sobreposição com o streamer gratuito suportado por anúncios Tubi, também provavelmente o expõe ao escrutínio antitruste, possivelmente pelo Departamento de Justiça ou pela Comissão Federal de Comércio.
“Roku prosperou em ser neutro e carregar a todos”, disse o advogado regulador Braden Perry ao TheWrap. “Os reguladores perguntarão se a Fox pode favorecer seus próprios aplicativos e sufocar os concorrentes.”
As ações da Fox caíram 15,7%, para US$ 49,70, e as ações da Roku caíram 1,3%, para US$ 141,77.
Escala combinada de Fox e Roku
A combinação de Roku e Fox trará Fox One, Fox Nation, streamer de baixo custo Howdy, serviço ao vivo Frndly TV e streamers gratuitos suportados por anúncios Tubi e The Roku Channel sob o mesmo guarda-chuva.
De acordo com a Nielsen, a participação total de audiência de TV da Fox era de 7,2% em março, dos quais Tubi representava 2,2%. A Fox atinge mais de 230 milhões de usuários mensais no total, incluindo 100 milhões de usuários ativos mensais do Tubi, de acordo com uma apresentação para investidores.
Enquanto isso, Roku atinge 100 milhões de lares com streaming e 125 milhões de pessoas todos os dias, e esses espectadores assistem em média mais de quatro horas por dia. A participação de TV do Canal Roku foi de 3% em março, tornando-o o maior serviço FAST em alcance, de acordo com a Nielsen. Os dispositivos de streaming Roku também são usados por mais da metade dos domicílios com banda larga.
Em uma teleconferência com investidores, os executivos disseram que Tubi e o Canal Roku se sobrepõem em audiência em cerca de um terço. Aproximadamente 90% da audiência de Tubi vem de conteúdo sob demanda, enquanto mais de 80% da audiência de Roku vem de canais FAST. Aproximadamente 25% das visualizações do canal Roku vêm de usuários que clicam em blocos no aplicativo e 75% vêm de outros pontos de entrada.
Além disso, Madison & Wall observou que a aquisição da Roku exporia a Fox a negócios de fabricação de equipamentos originais (OEM) com margens mais baixas, o que incorreria em custos adicionais de fabricação, desenvolvimento de software, marketing físico e distribuição de dispositivos. De acordo com uma apresentação aos investidores, a participação de Roku no tempo gasto assistindo conteúdo CTV permaneceu em 44% no quarto trimestre de 2025, o que é significativamente maior do que os concorrentes de sistemas operacionais de TV, como Fire TV, Samsung, Android TV, Apple TV e Xumo.
Quais riscos estão envolvidos no fechamento do negócio?
Jason Cuomo, vice-presidente sênior da Moody’s Ratings, disse que o acordo Fox-Roku proporcionaria escala, aceleraria o crescimento e aumentaria a receita de streaming da empresa combinada em mais de 30%, mas alertou que as métricas de crédito da Fox seriam “significativamente enfraquecidas” após a conclusão devido a “maior alavancagem, compressão de margem e maiores múltiplos de aquisição”.
Os executivos da Fox e Roku disseram que esperam retornar a um índice de alavancagem de dívida de 2,5 a 3 vezes dentro de dois anos após a aquisição. Roku está a caminho de atingir US$ 1 bilhão em fluxo de caixa livre até 2028, e a Fox tem US$ 2 bilhões em dívidas pendentes com vencimento em janeiro de 2029 que planeja pagar. As empresas também visam sinergias de pelo menos 400 milhões de dólares, excluindo receitas, e a Fox planeia continuar as suas recompras de ações.
Os especialistas também alertaram que o acordo pode representar o risco de alguns parceiros de conteúdo se tornarem menos dependentes do Roku, visto que a Fox tem acesso a dados de visualização competitiva valiosos e estrategicamente sensíveis. Os profissionais de marketing de OEMS, como Walmart, LG, Sony e Samsung, também podem relutar em trabalhar com a Fox.
“Assumindo que não existem fricções contratuais que possam parar ou abrandar as perdas de um parceiro, as perdas para os parceiros de conteúdo são um risco se houver parceiros que vejam a compensação líquida de forma menos favorável”, disse Cuomo. “No entanto, como a Fox está focada no crescimento do negócio Roku, acreditamos que é improvável que implemente mudanças que possam ter consequências financeiras ou estratégicas adversas devido à perda de um parceiro.”
Quando questionado sobre a questão da neutralidade, o CEO da Roku, Anthony Wood, disse que a empresa continuará a operar como uma “plataforma aberta e amigável aos parceiros”, citando o histórico da empresa de distribuição e promoção de serviços próprios e operados e de parceiros em sua plataforma, e disse que possui políticas e processos em vigor para alocar adequadamente o inventário de anúncios.
Murdoch destacou que quando a Fox controlava a Sky e a Star TV no Reino Unido e na Europa, ela alcançou um equilíbrio entre monetizar seu próprio conteúdo e ao mesmo tempo hospedar e distribuir conteúdo de parceiros. Ele também disse que pretende continuar operando as marcas Roku Channel e Tubi separadamente.
“É provável que seja aprovado com condições, como promessas sobre como o Roku lidará com os aplicativos concorrentes”, disse Perry. “A recente aprovação da fusão Paramount-Warner Bros. Discovery mostra que o atual regime de fiscalização é vulnerável a grandes combinações de mídia.”
