Os principais bancos centrais ocidentais reúnem-se esta semana num contexto de aumento dos preços da energia devido à guerra EUA-Israel com o Irão, um conflito que está a alimentar receios de um aumento permanente e forte da inflação.
A Reserva Federal dos EUA (Fed), o Banco Central Europeu (BCE), o Banco de Inglaterra (BoE), o Banco do Japão (BoJ) e o Banco Nacional Suíço (SNB) reúnem-se entre quarta e quinta-feira e têm pela primeira vez a oportunidade de responder aos choques das hostilidades, que entram na sua terceira semana.
O conflito levou o Irão a fechar efectivamente o Estreito de Ormuz, uma rota estratégica de trânsito de hidrocarbonetos na região, mas também levou a ataques retaliatórios iranianos contra infra-estruturas energéticas no Golfo, fazendo com que os preços do petróleo e do gás subissem.
Isto é suficiente para reavivar os receios de um novo choque inflacionista, depois do choque de 2022 causado pela guerra de invasão russa na Ucrânia, que empurrou a inflação para mais de 10% no mesmo ano na zona euro.
No entanto, os principais criadores de dinheiro do mundo “não se apressarão a reagir a movimentos extremos e voláteis nos preços da energia” antes de saberem qual será o “impacto inflacionista a longo prazo”, disse Jack Allen Reynolds, economista da Capital Economics.
O economista acredita que a situação atual é diferente da situação de 2022, quando “as políticas monetárias e fiscais foram altamente acomodatícias, a procura explodiu enquanto a oferta foi restringida e as cadeias de abastecimento foram perturbadas”, proporcionando “o terreno fértil perfeito para uma verdadeira tempestade inflacionária”.
“Hoje não estamos mais neste mundo”, conclui.
O dilema da estagflação
Nos Estados Unidos, a Reserva Federal deverá manter o seu intervalo-alvo para a taxa dos fundos federais entre 3,5% e 3,75%, depois de ter reduzido esse intervalo em três quartos de ponto percentual nos últimos meses de 2025.
Nicole Cervi, economista do Wells Fargo Bank, explica à AFP que o Fed, que garante o pleno emprego e a estabilidade de preços, enfrenta uma espécie de “choque de estagflação”, que é uma combinação de atividade estagnada e aumento de preços.
Por isso, acrescenta, a instituição “enfrenta um dilema difícil”, pois deve “escolher que lado do seu mandato quer priorizar, porque não está a atingir nenhum dos objetivos”.
Na zona euro, onde a inflação tem oscilado em torno da meta de 2% nos últimos meses, a presidente do Banco Central Europeu, Christine Lagarde, confirmou há uma semana que a instituição monetária fará tudo o que for “necessário” para garantir que “a inflação esteja sob controlo”.
A taxa básica de depósito deverá permanecer em 2,0% na quinta-feira, como tem acontecido desde julho, de acordo com todas as previsões, mas “os mercados aumentaram fortemente as suas expectativas para o primeiro aumento das taxas de juro por parte do Banco Central Europeu” devido ao aumento dos preços do petróleo, disse à AFP Michel Martinez, economista-chefe para a Europa da Société Générale CIB.
Para justificar um aperto mais rápido do parafuso monetário, a economia da zona euro “deve permanecer resiliente, as expectativas de inflação, especialmente as expectativas das famílias, aumentam e surgem efeitos de segunda ordem sobre os salários”, se os trabalhadores exigirem uma recuperação, de acordo com o economista.
Em Londres, o Banco de Inglaterra também deverá manter a sua taxa de juro diretora inalterada na quinta-feira em 3,75%.
Os mercados reduziram claramente as suas expectativas de cortes rápidos nas taxas de juro através do Canal da Mancha, e um aumento parece improvável: com o crescimento estagnado em Janeiro e um mercado de trabalho já fraco, “a barreira é muito alta para o Banco de Inglaterra apertar novamente a política”, recorda James Smith (ING).
No Japão, onde a política monetária ultra-frouxa continua há uma década, o aperto das taxas de juro que começou em 2024, a fim de travar o regresso de uma inflação persistente, poderá continuar a partir de Abril, segundo analistas.
Na Suíça, onde o Banco Central Suíço enfrenta uma inflação próxima de zero, de 0,1%, desde Dezembro, a força do franco, que afecta os preços das importações e dos exportadores, pode forçá-lo a intervir no mercado cambial.
